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②发电相关产品。风力发电机组及其零件 、占总出口比例0.5% 。其他商品出口同比14.4%，
④贵金属及首饰 。7月拉动5.4%。7月中西亚国家出口同比9%（拉动总体出口1pp） ，本期点评即偏向于这两类未列明的“其他”商品 ，箱包及类似容器 ，增长快于其他机电产品整体 ，同比贡献率91% 。1-7月拉动7.5% 。集成电路+自动数据处理设备及其零附件，外需或具韧性 ，
其中 ，拆分察觉 ，出口增长的拉动力量可以精简为五类商品 ，其增长或与中东冲突供应冲击有关 。对其他机电产品出口增长的同比贡献率52% 。非机电产品出口8.7% ，统计快讯未列明的其他商品，进口整体 ：回落根本符合预期
进口回落根本符合预期。1-7月拉动2.3%。初级形状的塑料 、我国以美元计价出口同比23.9% ，1-7月拉动0.5% 。自欧盟进口增速转负 。受半导体相关需求影响 ，消费品增速回落 ，对出口拉动2个百分点，
（三）贸易差额：贸易顺差回落 ，1-7月拉动4.7% 。1-7月拉动2.3% 。
展望后续 ，量价齐升且增速领先。贡献率82%
①AI链条 。1-6月出口增长20% ，太阳能电池 ，半导体相关产品 、其中：
对中西亚国家出口仅小幅回落 ，7月拉动出口10%；②新能源车（汽车包括底盘） ，彭博一致预期为22.1% ，7月合计拉动10.0%；
②新能源车 。
二 、发电相关产品 、机电产品内部 ，1-6月出口合计增长26.6% ，拉动总出口0.3% 。占其他商品出口44.4% ，出口方面 ，
④其他商品（化工） ，上月为26.3%（拉动13.5pp） 。自动数据处理设备及零部件 、未锻轧铜及铜材 ，
3）原油进口量仍在大幅下滑，合计占总出口比例0.1% ，
4）7月 ，其他未列明商品出口增速9.4%，船舶三大链条或仍具备景气支撑 ，7月拉动5.4% ，贵金属、进口数量同比-2.4%（前值-2.4%） 。根本有机化学品 、进口量价 ：价格或边际回落
1）7月海关监管货运进口量同比-1.4% ，服装及衣着附件 ，占总出口比例0.3% 。出口数量大幅回升 。7月 ，占总出口比例0.3% ，
①AI链条 。7月为-0.5% ，家用电器 、天然气 、
③半导体相关产品。
④其他机电产品 ，1-6月合计拉动总出口2.4% 。出口量价：或呈价升量落
1）7月海关监管货运出口量同比-2.2% ，根本有机化学品 、纸浆、对出口同比增长的贡献率达87%。1-6月出口增长57.5% ，中国首席经济学家论坛成员）
核心观点
出口延续高景气 。7月，拉动总出口1.85% 。液晶平板显示模组 、观察其他商品 。五个链条合计拉动7月出口20.8% ，拉动总出口0.04% ，为13.4%（上月为15.6%） ，增长较快的主要分为如下五类 ，
1-6月 ，1-7月已经达到18.5%。7月拉动2% ，手机 、1-6月合计占总出口13.1% ，统计快讯未列明的其他商品 ，纸制品
1-6月 ，7月拉动2.2%；
③其他机电产品（电力基建和新能源），1-6月合计拉动总出口0.94% 。3）“主要耐用品”包括通用机械设备 、对欧盟贸易差额337.7亿美元 ，合计占总出口比例2.8% ，同比增速大幅回落部分受高基数拖累 。二者合计贡献不容忽视 ，
（二）其他未列明商品 ：增长较快者为要紧矿产 、
第三 ，详见正文
风险提示：“其他”商品拆分覆盖不全；外需超预期回落；贸易政策超预期变化
报告目录
报告正文
一 、纸浆 、
报告摘要
一、7月二者合计占出口比例47.2% ，对其他机电产品出口同比增长的贡献率52% 。进口价格同比39.7%（前值43%） ，23种主要商品（占进口53.4%）加权平均计算，进口方面，同比贡献率91% 。拉动总出口0.06%。摩托车 、出口价格同比48.9%（前值47.4%） ，本文重点解析两个“其他”商品 。我们使用海关总署统计月报数据 ，1-6月出口同比26.3% ，半导体相关产品 、合计占总出口比例7%，
2）四个链条是主要贡献 ，
细分项目最新情况 ：依据海关总署公布的统计月报 ，拉动总出口0.04%，上月贡献率48.8% 。增长快于其他机电产品整体，细分项目可拆分到28个（图2） ，印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，上月为328.7亿美元 ，拉动整体出口4.6% ，原油进口量仍在大幅下滑
1）AI链条 ，纸制品
最新情况 ：7月，具体如下 ：
①要紧矿产 。占总出口比例0.5% 。1-6月合计占总出口7.3% ，
⑤其他商品 ，
③船舶 。14种主要商品（占出口25.8%）加权平均计算 ，
其中 ，出口增长的拉动力量可以精简为五类商品 ，1-6月合计拉动总出口0.94% 。
细分项目最新情况 ：依据海关总署公布的统计月报，铜材 、
④贵金属及首饰 。纸及其制品 ，
其中 ，细分项目可拆分到28个（图2） ，拉动总出口0.07% 。
第二 ，略低于过去五年同期均值0.2% 。纸制品） ，拉动总出口0.05% 。对出口同比增长的贡献率87%，灯具照明装置及其零件。钢材和未锻轧铝及铝材 。细分项目可拆分到24个（图1） ，最新数据到6月 。7月拉动出口2.2%；③船舶 ，太阳能电池 ，7月拉动出口5.4%；⑤其他商品（要紧矿产 、1-7月已经达到18.5% 。7月拉动5.4%，二者增速差25.1个百分点 ，
进口重视“芯”“金”“油”三个链条。处于过去十年66.6%分位；今年7月为-4.8%，7月同比为55.6%（上月为72.6%） ，1-6月出口增长20%，铜材、解码出口快讯中的“其他”商品
7月出口仍然保持高景气，摩托车 、电工器材 、
（一）出口
1、比过去20年最低（2024年-2.3%）略弱。铜矿砂及其精矿 、上月为11.2% 。1-6月出口合计增长66.7%，医疗仪器及器械 、黄金进口或边际趋弱 ，拉动总出口1% ，
②发电相关产品 。7月美元计价进口增27.5%，
3 、最新数据到6月 。同比为15.5%（人民币计价贸易顺差同比9.8%） ，④其他机电产品（先进技术制造 、电工器材 、7月合计拉动18.1% ，1-7月拉动1.8% 。1-7月 ，受高基数影响，其中，
3）6月，上月为9.6%（拉动1.1pp） 。前三个链条品类和背后驱动逻辑较为清晰 ，1-7月合计拉动16.8%，对出口拉动5.4个百分点 ，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 。拉动整体出口4.6% ，
④摩托车 。拉动总出口0.2% 。1-6月出口合计增长24.8% ，拉动总出口1.85%。汽车（含底盘） 、出口量同比仅有2%（上月为-0.9%）；汽车包括底盘主要出口量飙升，占总出口比例16.4% 。化工品 、1-6月合计拉动总出口2.4% 。
⑤纸浆及纸制品 。前月为4.5% 。原油进口量仍在大幅下滑。7月拉动出口1.1% 。1-6月合计占总出口7.3% ，合计占总出口比例7% ，
③半导体相关产品 。
2、彭博一致预期为27.7%，1-6月出口合计增长28.8%，合计拉动7月出口20.8%，陶瓷产品 、1-6月出口同比26.3%，试图挖掘其背后的景气来源 。汽车零配件、
③船舶 。占其他机电产品出口42.8%，2）“化工与贱金属及建材用品”包括成品油、而后两类则属于统计快讯中未详细披露的类别；但从拉动作用看 ，
⑤农业机械 。1-6月出口同比16.6% ，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品 ，合计占总出口比例0.1%，同比+32.7% ，贵金属 、钨品和稀土制品 ，未锻轧铜及铜材 ，1-6月出口同比16.6% ，半导体相关产品 、出口数量同比9.3%（前值14.1%） 。合计拉动7月出口20.8%，农业机械
1-6月 ，7月拉动1.1%，7月同比112.6%（上月为124%） ，合计占总出口比例1.2%，
1-6月 ，夏雪（张瑜系华创证券首席经济学家 、化工品 、4）“大宗商品”包括铁矿砂及其精矿 、进口商品 ：AI链条贡献边际优化 ，其他商品出口同比14.4% ，7月 ，统计快讯未列明的其他商品，进出口分项数据
注：1）“劳动密集型”包括塑料制品 ，煤及褐煤 、拉动整体出口2.1% ，我国以美元计价贸易顺差1125亿美元，自欧盟进口环比5.4% ，合计拉动达7.44个百分点 。增长较快的主要分为如下五类 ，具体如下 ：
①先进技术制造 。但低基数保证了同比仍在高位，叠加去年基数较高，汽车包括底盘，占总出口比例0.56% ，1-7月拉动0.5%。为35.9%（上月为35.2%） ，拉动总出口0.07% 。医药材及药品 ，或反映本月对中东地区出口仅小幅回落 。新能源车 、集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，环比来看，纸及其制品 ，合计占总出口比例0.13%，
3 、织物及制品 ，前三类商品的表现及驱动逻辑相对清晰 ，
4 、
其中 ，
②新能源车。其他机电商品出口增速17.1% ，自欧盟进口同比-1.4%（上月为9.2%） ，去年7月环比6.2% 。
①AI链条 。解码出口快讯中的“其他”商品
7月出口仍然保持高景气 ，具体如下：
①先进技术制造 。1-6月出口增长57.5% ，2025全年为18.9% 。前值1256亿美元 ，集成电路、拉动总出口0.2% 。7月合计拉动10.0% ，具体如下 ：
①要紧矿产 。出口商品 ：机电出口仍强
1）机电与非机电分化拉动
参考《》的拆分方法，摩托车 、占总出口比例16.4%。1-6月出口合计增长98.2% ，未锻轧铝及铝材四类表现突出，
二 、黄金进口或边际趋弱 ，
②铜材 。有三类产品 ：消费品（不含汽车）、或共同支撑下半年出口维护偏强韧性（） 。占总体出口比例29.9% 。对其他商品出口增长的同比贡献率46.3% 。其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。自韩国进口同比97.8%（上月为85%），其他机电商品出口同比14.6% ，占总出口比例0.3% ，拉动总出口0.55%。发达市场拉动更高 。
⑤纸浆及纸制品。汽车包括底盘 ，
（二）进口
1、处于过去十年30%分位 。1-6月合计占总出口13.1% ，7月，
（一）其他机电商品 ：增长较快者为先进技术制造 、集成电路主要是出口价格飙升 ，7月拉动1.1% ，集成电路+自动数据处理设备及其零附件 ，5）分区域和分商品出口当月同比使用累计值和累计同比倒算 。3D打印机和工业机器人 ，非消费品。我国对发达经济体出口同比24%%（拉动12.3pp） ，我国对新兴和发展中经济体出口同比23.7%（拉动11.5pp） ，
③化学品及化工制品 。拉动6.9个点（上月为6%） 。二者增速差拉动至22.5个百分点（上月为19.6个百分点）；汽车产业增速降至41.2%（上月为47.7%） 。家具及其零件 ，占其他商品出口44.4%，
②新能源车 。拉动整体出口2.1% ，同比录得23.9%，稀土、AI链条贡献边际优化 ，同比贡献率87% ，其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。
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占总体出口比例14.8% 。同比回升7月 ，同比为10.4% 。
2）7月 ，音视频设备及其零件 、
④摩托车 。拉动总出口0.1% ，发电相关产品 、前值增36% 。其中包括电工器材等与电力基建和新能源相关产品以及工业生产的一般中间品 。7月拉动2.2% ，AI链条进口受出口带动或维护偏强 ，出口区域 ：发达和新兴市场增速趋同 ，拉动总出口0.05% 。
⑤农业机械 。观察出口不同链条的分化情况 ：
出口机电和非机电产品增速差再度回升 。①AI链条（集成电路+自动数据处理设备及其零附件），其他机电商品出口同比14.6% ，
其中 ，拉动总出口0.06% 。增长较快的主要分为如下五类，美元计价贸易差额累计同比1%（人民币计价-2.8%） ，发电相关产品 、汽车 、1-6月出口合计增长24.8% ，拉动总出口0.55% 。进出口分项数据 ，印刷电路和二极管及类似半导体器件（除太阳能电池外） ，1-7月拉动4.7% 。欧盟增速转负
第一 ，风力发电机组及其零件 、14种主要商品中 ，汽车包括底盘 ，中东地区或仅边际回落
出口发达市场和新兴市场增速趋同 ，去年7月 ，钨品和稀土制品 ，1-6月出口增长10% ，非消费品增速抬升 ，合计占总出口比例0.13% ，拉动总出口0.3% 。上月为0.3%；
2）7月 ，拉动总出口1% ，拆分察觉 ，
其中 ，前月为8.9%；出口数量指数同比11.6% ，1-6月出口合计增长28.8% ，集成电路、肥料、1-7月拉动1.8% 。7月同比-24.3% 。对其他商品出口同比增长的贡献率为46.3% 。出口整体 ：略超预期
7月出口略超市场预期 。成品油 、7月拉动5.5% ，拉动总出口0.05% 。7月出口环比-3.5% ，7月拉动2% ，美容化妆品及洗护用品 、
2）黄金 ，纺织纱线 、
⑤其他商品 ，1-6月出口合计增长66.7% ，原油 、进口区域 ：韩国增速遥遥领先 ，玩具 。
机电产品内部 ，贡献率65.9% ，拉动总出口0.1% ，占其他机电产品出口42.8% ，前值增27% 。出口价同比仅有3.1%（上月为-1.8%） 。
②铜材 。占总出口比例30.6% 。
③化学品及化工制品 。3D打印机和工业机器人 ，出口价格指数（人民币计价）同比为8.2% ，黄金有边际回落迹象（） 。1-7月拉动7.5% 。6月我国对中东地区17国出口增速0.7%（上月为-25.4%） 。
4
、7月 ，1-6月出口合计增长98.2% ，医药材及药品 ，合计占总出口比例1.2% ，合计占总出口比例2.8% ，AI 、 张瑜
、7月拉动2%
。7月 ，7月拉动出口2%
。占总出口比例0.3%
。去年7月环比为-1%
。细分项目可拆分到24个（图1）
，占总出口比例0.56% ，鞋靴 ，上月为17.7个百分点
。占总出口比例0.7% ，最新到6月： （一）其他机电商品：增长较快者为先进技术制造 、出口价格指数边际回落，1-7月合计拉动16.8% ，钢材。自韩国进口增速遥遥领先 。1-6月出口增长10% ，7月，前值7.9%。7月拉动2.2%
，7月合计拉动10.0% ，农业机械
最新情况 ：7月 ，其中包括根本有机化学品等化工产业相关产品。同比增速较大幅度回落 。1-6月出口合计增长26.6% ，
④其他机电产品 ，美容化妆品及洗护用品 、铜材 、
2 、
（二）其他未列明商品 ：增长较快者为要紧矿产 、化工品 、拉动总出口0.05% 。拉动总出口2.4% ，上月为27.8%（拉动13.5pp） 。占总出口比例0.7% ，同比+26.7% 。